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工商時報【陳碧芬╱台北報導】美國公債殖利率曲線今年來多次出現反轉現象，市場把「利率倒掛」視為美國經濟走向衰退的主要觀察，判讀2020年美國景氣將十分不妙。元大寶華綜經院14日發布最新分析報告認為，預測衰退有些變數會出現失準情形，依當前各景氣指標水位來看，短期內美國經濟並沒有衰退風險，在今年年底前也不至於發生。芝商所（CMEGROUP）資深經濟學家諾蘭（Erik Norland）則強調，2020年美國經濟將出現放緩，芝商所估測美國2020年GDP年增率為1％、是今（2019）年2％的一半，美元將因此結束10年的多頭走勢。諾蘭亦提出芝商所經濟研究團隊開發的專有波動循環模型，提供給投資人參考市場波動的落點。諾蘭指出，從線圖走勢就可看出，2009年前後的波動度有明顯差距，2009∼2010年間的波動度一度高達26，2018∼2019年間則偏低到11，投資人應該可以理解「過去兩年波動度偏低」的意思。諾蘭據此認為，2020年波動度會提高，背後有兩項鮮少被注意到的因素：一是美國信貸市場自今年9月就有極大波動，利差估測會再進一步放緩，二則是中國總債務在這10年期間爆增到和現在的美國負債相當，給全球資本市場埋下不安的地雷。